加關稅未定風險猶存，有色鋼材承壓大
8月，我國出口增速較7月回落2.4個百分點。從主要貿易伙伴國來看，8月，中國對美國、歐盟、日本、東盟進出口金額當月同比分別增長10.49%、9.15%、7.55%、14.39%；其對美國、東盟出口當月同比增長分別為13.22%、15.92%，較7月回升1.98%、0.48%；而對歐盟、日本出口同比增長分別為8.39%、3.29%，較7月分別回落了1.06和8.55個百分點，是影響8月出口增速回落的主因。在中美貿易摩擦逐步升級的背景下，反而帶動了對東盟地區(qū)的出口增速持續(xù)處于高位，而8月對美出口增速回升受9月2000億美元商品加征關稅期限到來提前采購影響，制裁清單若落地影響后期反彈不可持續(xù)（見圖2）。
分商品類型來看，8月，高技術產品、機電產品和勞動密集型產品出口增速分別為10.63%、9.8%、2.53%，較7月均小幅回落（見圖3），體現外需走弱，對整體需求壓力加大。在中美貿易戰(zhàn)影響凸顯，歐元區(qū)經濟景氣度2018年持續(xù)下滑，新興經濟體危機蔓延的背景下，后期我國出口增速將面臨較大壓力，而人民幣匯率貶值壓力在央行調控下8月中旬開始得到緩解，對出口壓力調節(jié)作用趨弱（見圖4）。
8月，我國進口增速好于預期，但仍較7月回落7.3個百分點，受中美貿易戰(zhàn)影響，我國自美國進口增速從4月以來快速下滑至8月的2.27%，而自歐盟、日本和東盟的進口增速依然保持在10%以上，顯示我國對美國進口依賴度的下滑（見圖5）。從主要進口商品方面看，8月，我國對大豆、原油和鋼材的進口增速較上月明顯回升，是支撐進口整體增速超預期的主因；而汽車和汽車底盤進口增速受7月汽車進口關稅減讓而進口激增影響基數而8月大幅回落57.03個百分點，影響8月整體進口增速呈現回落，但其8月進口增速依然在14.98%的正常增長區(qū)間（見圖6）；同時，銅材、鐵礦、橡膠、塑料進口額同比增長也呈回落態(tài)勢，同比增長分別回落19.79%、13.13%、12.11%、11.42%（見圖6），顯示受房地產市場降溫及環(huán)保限產影響中上游主要進口商品需求回落。隨著政策上擴大進口及地方債放量發(fā)行提振基建投資，我國內需呈現企穩(wěn)恢復，內需對經濟的沖擊有所緩解，后期進口增速依然會處于相對穩(wěn)健的水平。
8月，我國進口增速好于預期，但仍較7月回落7.3個百分點，受中美貿易戰(zhàn)影響，我國自美國進口增速從4月以來快速下滑至8月的2.27%，而自歐盟、日本和東盟的進口增速依然保持在10%以上，顯示我國對美國進口依賴度的下滑（見圖5）。從主要進口商品方面看，8月，我國對大豆、原油和鋼材的進口增速較上月明顯回升，是支撐進口整體增速超預期的主因；而汽車和汽車底盤進口增速受7月汽車進口關稅減讓而進口激增影響基數而8月大幅回落57.03個百分點，影響8月整體進口增速呈現回落，但其8月進口增速依然在14.98%的正常增長區(qū)間（見圖6）；同時，銅材、鐵礦、橡膠、塑料進口額同比增長也呈回落態(tài)勢，同比增長分別回落19.79%、13.13%、12.11%、11.42%（見圖6），顯示受房地產市場降溫及環(huán)保限產影響中上游主要進口商品需求回落。隨著政策上擴大進口及地方債放量發(fā)行提振基建投資，我國內需呈現企穩(wěn)恢復，內需對經濟的沖擊有所緩解，后期進口增速依然會處于相對穩(wěn)健的水平。
8月，我國進出口增速均現下滑，但進口增速好于預期，顯示外需對整體需求的影響程度有所加大，而內需增長較為穩(wěn)健。8月進出口增速雖有下降但并未明顯惡化，隨著政策上擴大進口及基建提振對沖一部分經濟壓力，寬松政策逐步向實體需求端傳導，需求對經濟的沖擊有所緩解，疊加環(huán)保限產影響，工業(yè)品價格短期仍有向上驅動。而考慮中美貿易談判久未有實質進展且有惡化升級，貿易壓力依然存在，下半年凈出口對經濟貢獻趨負，較大程度對有色板塊及鋼材品種的反彈形成抑制。持續(xù)關注美國對我國2000億美元商品加征關稅進展情況及內需增長拉動的持續(xù)性。
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